Круглый стол
"МЕТОДОЛОГИЯ И ИНСТРУМЕНТАРИЙ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТИРОВАНИЯ"

14 декабря 2000 года
г. Москва, ул. Смоленская, дом 5.
Гостиница "Золотое кольцо - Swiss Diamond."

МАТЕРИАЛЫ (окончание)

Кочнев Александр Феликсович - Генеральный директор компании "ПРО-Инвест IT"

Докладчик. Здравствуйте, уважаемые коллеги, очень приятно видеть такой большой интерес к инвестиционному проектированию, поскольку большую лепту в развитие этого инструментария внесла наша компания Про-Инвест. Программа Project Expert чрезвычайно широко распространена и широко известна специалистам, поэтому я не буду останавливаться на подробностях, расскажу только о тех самых главных особенностях, которые появились именно в 7-ой версии этой программы и придали ей качественно новые возможности. Покажу их на простых примерах. Поскольку времени очень мало, я "буду наступать на горло собственной песне", буду очень краток. Сказать хочется много, конечно. Что же позволяет делать этот инструментарий? Эта система позволяет построить модель того проекта или предприятия, которое является объектом интереса разработчика - аналитика. И дальше проводить эксперименты с этим виртуальным предприятием, получать всевозможные ответы на вопросы, "Что будет если …", что произойдет в случаях изменения тех или иных параметров, принятия тех или иных решений. Главная ценность программы как раз состоит в возможности свободно экспериментировать с моделью предприятия. Нужно сказать, что при разработке проекта используется множество всевозможных предположений. Любой из нас, выходя в магазин за хлебом, руководствуется предположениями о том, что, во-первых, магазин в эти часы работает, а, во-вторых, хлеб в магазине есть. Тогда можно действовать. При разработке проекта, несомненно, используется огромное количество всевозможных предположений, которые в компьютерной модели можно материализовать, то есть сформулировать явным образом, и тогда не остается ничего недосказанного, оставшегося без внимания аналитика. То есть модель вынуждает в процессе ее построения все предположения явным образом сформулировать. Затем, когда модель построена, можно все эти предположения проверять - как они действуют на результат, какие из них существенны, какие нет. Именно в этом главная ценность программы. Если рассмотреть ее как черный ящик, то на входе - это всевозможные данные о деятельности предприятия, характеризующие структуру компании, ее продукцию, прогноз объемов производства, сбыта, всевозможных издержек, описание схем финансирования проекта, прогнозы инфляции, курсов валют и так далее.
Характеризует и отличает эту систему от многих других то, что все эти предположения вводятся не в терминах финансовых отчетов или каких-то таблиц, а в терминах привычных любому практику, любому специалисту, работающему на производстве, в терминах бизнес-операций, с которыми он имеет дело, то есть в терминах производства, сбыта. Это очень важный момент, на который стоит обратить внимание. На выходе получается семейство всевозможных финансовых отчетов, финансовых показателей, показателей эффективности проекта, кроме того, в распоряжении аналитика имеется разнообразный инструментарий для анализа рисков.
Рассмотрим только некоторые из тех задач, которые можно решать с помощью инструментария Project Expert. Среди них выделяются следующие группы задач:
Проектирование развития компании; разработка плана развития, обоснование потребности в финансировании, оценка эффективности инвестиций; выбор оптимальной схемы финансирования, проектирование структуры капитала компании.
Анализ выбранной стратегии; исследование прогнозируемых показателей финансово-хозяйственной деятельности в динамике; анализ факторов, оказывающих влияние на жизнеспособность компании. Анализ альтернативных решений; исследование сценариев развития компании с целью выбора наилучшего решения из имеющихся альтернатив.

Проектирование развития.
1. Задача инвестора. Руководитель предприятия должен уметь взглянуть на свой бизнес глазами инвестора и помочь ему выбрать наилучший вариант вложения денег. Например, показать, что построить завод гораздо выгоднее, чем купить гостиницу или положить деньги в банк. Программа выполняет "классический" анализ эффективности инвестиций не только для проекта в целом, но и для каждого участника в отдельности, если в проекте участвует не один инвестор.
2. Оценка бизнеса. Необходимо обосновать стоимость пакета акций предприятия, который предлагается инвестору. Если акции предприятия не котируются на рынке, определить его стоимость можно только аналитическими методами. Основой оценки является прогноз потока денежных средств, который способно генерировать предприятие. Система Project Expert позволяет построить такой прогноз и рассчитать будущую стоимость активов. Эти расчеты служат весомым аргументом в ходе обсуждения с инвестором стоимости пакета акций предприятия.
3. Задача развития. Предприятие намеревается открыть новое направление деятельности; необходимо оценить его эффективность, окупаемость. В отличие от "задачи инвестора" проект осуществляется "на фоне" другой хозяйственной деятельности. Поэтому в качестве оценки эффективности вложений могут рассматриваться не только показатели эффективности инвестиций, но и влияние проекта на рентабельность предприятия в целом. Для этого с помощью Project Expert разрабатывается модель предприятия, включающая описание экономического положения предприятия на момент начала проекта. После этого проводится анализ прогнозируемых показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
4. Выбор схемы финансирования. Как наиболее эффективно профинансировать развитие предприятия: кредит, лизинг, выпуск акций, государственное финансирование или комбинация этих возможностей? Программа дает возможность моделировать разнообразные способы финансирования. Сравнивая эти сценарии можно выбрать наилучший из них.
5. Размещение свободных средств. Как распорядиться временно свободными деньгами: купить акции, положить на депозит или вложить в какой-либо прибыльный проект? В отличие от "задачи инвестора" и "задачи развития" это, с одной стороны, "фоновая" деятельность, с другой стороны, основная ее цель - заставить "работать" временно свободные деньги. Решение задачи находится как результат моделирования условий инвестирования, описанных пользователем.
6. Обоснование налогового кредита. Как условия налогообложения влияют на финансовые результаты? Предположим, предприятие намерено обратиться к местной администрации с просьбой о предоставлении налоговых льгот на период модернизации производства. Ожидается, что после модернизации существенно возрастет выпуск конкурентоспособной продукции и местный бюджет получит высокую отдачу от налогового кредита, предоставленного предприятию. Project Expert позволяет построить модель развития предприятия и обосновать эффективность налогового кредита.
7. Прогноз бюджетной эффективности. Предприятие обращается к местной администрации с предложением об участии в финансировании строительства нового производства. Какой выигрыш получит местный бюджет от реализации этого проекта? Как он повлияет на ситуацию с занятостью? Насколько возрастут доходы населения? Ответить на эти вопросы и обосновать эффективность проекта для города поможет система Project Expert.

Анализ выбранной стратегии.
1. Прогноз финансовых результатов компании. Что будет, если ничего не изменять? Какая прибыль, какие денежные средства, какой собственный капитал будут у предприятия через год, два и далее, если не предпринимать каких-либо радикальных мер? Перспективы предприятия определяются жизненным циклом выпускаемой продукции, состоянием его основных средств, динамикой развития рынка, макроэкономическими факторами. Описав в процессе построения модели предполагаемую динамику экономических процессов, пользователь получит прогноз финансовых результатов предприятия. Очевидно, полезно будет рассмотреть ряд сценариев, различающихся по степени оптимизма или пессимизма исходных предположений.
2. Прогноз финансовых результатов подразделений. Какие подразделения предприятия рентабельны, а какие - нет? Какова структура прибыли каждой бизнес - единицы? На эти вопросы можно ответить, изучая отчеты о прибыли и убытках каждого подразделения, подготовленные программой на основании построенного пользователем описания структуры компании.
3. Анализ прибыльности продукции. Насколько рентабельно производство отдельных видов продукции? От какой продукции следует отказаться? Одним из результатов моделирования деятельности предприятия являются финансовые отчеты о прибыльности каждого вида продукции, отражающие не только вклад каждого продукта в прибыль предприятия, но и структуру прибыли. Анализ этих данных позволяет принять решения, направленные на снижение тех или иных издержек или отказ от выпуска нерентабельной продукции.
4. Определение минимального выпуска. До какой величины может снизиться объем продаж, чтобы предприятие оставалось рентабельным? Такое исследование можно провести методом What-If анализа, рассмотрев несколько сценариев, предусматривающих различные объемы продаж определенного вида продукции. Программа наглядно отобразит показатели рентабельности для всех сценариев.
5. Выбор цены. На какую величину можно снизить цену, чтобы сохранить приемлемые показатели эффективности финансово-хозяйственной деятельности? С помощью модели можно провести анализ чувствительности показателей эффективности инвестиций к изменению цены на продукцию.
6. Предельные издержки. Какой уровень издержек данного вида является критическим для предприятия? На этот вопрос можно ответить в результате анализа чувствительности показателей эффективности к величине издержек, либо What-If анализа ряда сценариев, различающихся по величине какого-либо вида издержек.
7. Точка безубыточности. Каким должен быть объем продаж, чтобы достичь окупаемости данного продукта? Система Project Expert определяет точку безубыточности для каждого продукта.
8. Оценка риска. Предприятие действует под влиянием ряда неопределенных факторов: инфляция, курс валюты, цены поставщиков и др. Насколько велик запас прочности? Система Project Expert позволяет провести анализ устойчивости модели предприятия при условии воздействия ряда факторов, заданных пользователем, как неопределенные данные. Такой анализ позволяет рассчитать меру риска, связанную с выбранным сценарием. В случаях, когда риск неоправданно высок пользователь может предусмотреть дополнительные меры, снижающие воздействие факторов риска.

Анализ альтернативных решений.
1. Произвести или купить? Например, машиностроительному предприятию нужны литые детали; оно может построить собственное литейное производство или купить детали у поставщиков. С помощью корпоративной имитационной модели можно рассмотреть сценарии развития предприятия, соответствующие этим альтернативам, и определить какой из вариантов предпочтительнее с точки зрения будущей рентабельности или других критериев эффективности.
2. Купить или взять в аренду? Например, типография может купить полиграфическое оборудование или взять в лизинг. В этом случае также необходимо разработать одну модель, предусматривающую покупку оборудования, а другую, основанную на лизинге. Сравнение двух сценариев позволит выбрать наилучшее решение.
3. Выбор оборудования. Один прокатный стан дешевле, другой экономичнее в эксплуатации. Какой из них выбрать с учетом предполагаемого объема выпуска, и других условий его использования? Эта задача, как и предыдущие, решается в ходе анализа альтернативных сценариев.
4. Выбор условий сбыта. Какие условия сбыта обеспечивают наилучшие результаты? Известно, что покупатели часто задерживают оплату товаров. Задержка может достигать нескольких месяцев. Предположим, предприятие намеревается ввести значительные скидки для покупателей, оплачивающих продукцию авансом. Какая величина скидки оправдывает такое нововведение? Насколько велик выигрыш? Условия сделок можно промоделировать с помощью Project Expert и оценить преимущества каждой сбытовой схемы.
5. Выбор условий закупок. Какие условия закупок обеспечивают наилучшие результаты? Величина запасов на складе, объем закупаемой партии, периодичность закупок, сроки предоплаты - эти параметры модели оказывают заметное влияние на финансовые результаты. Анализ модели позволяет оценить степень их воздействия и подобрать оптимальные условия закупок.
6. Выбор способа учета запасов. Какой способ учета запасов (FIFO, LIFO, средневзвешенное) выгоднее для предприятия? Для решения этой задачи необходимо рассмотреть модель предприятия при различных вариантах учетной политики и сравнить динамику финансовых результатов.
7. Выбор способа амортизации. От способа амортизации активов в значительной степени зависит динамика прибыли предприятия. Какой способ амортизации активов выгоден для предприятия? Ответ на этот вопрос можно найти в результате анализа корпоративной имитационной модели.
Представленный здесь перечень задач, решаемых с помощью программы Project Expert, не исчерпывает всех возможностей этой аналитической системы. Вряд ли возможно составить полный перечень этих задач. Их столько, сколько вопросов возникает у руководителя предприятия или разработчика инвестиционного проекта в процессе выбора решения и оценки альтернатив.

Председатель. Уважаемые коллеги. Большое спасибо всем за внимание и ждем Вас на второй части Круглого стола, которая состоится в начале следующего года. До свидания.

• Регистрация
• Докладчики
• Слушатели
• Дискуссия
• Кофе-брейк